Flash Points

• ปัจจุบัน STECON มีงานในมือมากกว่า 1.1 แสนล้านบาท เป็นระดับสูงสุดในรอบ หลายปี สะท้อนความมั่นคงของรายได้ในระยะกลางถึงยาว แม้ 3Q68 รายได้ต่ำ กว่าเป้า เพราะโครงการรถไฟทางคู่เด่นชัย-เชียงของ ได้รับผลกระทบจากฝนตก หนัก และงานก่อสร้าง Data Center รวมถึงงานของไทยออยล์ เริ่มงานช้ากว่า แผน อย่างไรก็ตาม ผู้บริหาร STECON ยังคงมั่นใจว่ารายได้ปีนี้จะปิดที่ 32,000 ล้านบาท ได้ตามเป้า โดยจะเห็นการเร่งตัวของรายได้เข้ามาใน 4Q68 ทั้งโครงการ รถไฟทางคู่เด่นชัย-เชียงของที่จะเร่งสปีด รวมถึงงานก่อสร้างภาคเอกชนอื่นๆ

• เป้าหมายรับงานใหม่ปีนี้ 50,000 ล้านบาท ยังไม่ปรับลง แม้นับจนถึงปัจจุบัน STECON จะได้งานใหม่เข้ามาเพียง 3.7 หมื่นล้านบาท แต่จะมีดีลใหญ่ที่กำลังจะ เซ็นสัญญาเช่น โครงการ Waste-to-Energy และ Wind Farm ซึ่งเป็นงานเอกชน ทั้งหมด ส่งผลบวกต่อเนื่องไปถึงปี 2569 ที่น่าจะเห็นรายได้กลับมาเติบโตแบบ Double Digit นอกจากนี้ยังมีธุรกิจใหม่อย่าง East Water STECON Utility (STECON ถือหุ้น 40%) ที่จะเริ่มขายน้ำให้ Data Center ตั้งแต่ปี 2569 ด้วย สัญญาระยะยาว และมี Minimum Offtake ช่วยสร้าง Recurring Income

Impact Insight

• หากทำได้ตามแผน 4Q68 จะเป็นจุดพลิกฟื้นของผลประกอบการอย่างชัดเจน และปี 2569 จะเห็นการเติบโตต่อเนื่อง ด้วยรายได้ที่เพิ่มขึ้น พร้อมรักษาอัตรา กำไรขั้นต้นมากกว่า 7% และมีธุรกิจ Utility จะช่วยเสริมภาพการเติบโตระยะยาว ทำให้ STEC ไม่ใช่แค่หุ้นรับเหมาที่พึ่งงานรัฐ แต่กำลังเปลี่ยนเป็นหุ้นที่มีรายได้ ประจำจากธุรกิจน้ำและพลังงาน

Execution

• แนะนำเข้าซื้อหุ้น STECON เพื่อรับโอกาสจากการฟื้นตัวของกำไรใน 4Q68 และ การเติบโตต่อเนื่องในปี 2569 จากงานเอกชนและธุรกิจใหม่ที่สร้างรายได้ประจำ ราคาเป้าหมาย 12.50 บาท (อิง PER 18 เท่า)

จัดทำโดย : ประสิทธิ์ รัตนกิจกมล CFA,CISA
นักวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานด้านตลาดทุนและทางเทคนิค
เลขทะเบียนนักวิเคราะห์: 025917